Die besten Rohstoffinvestments

Es sprechen somit mehrere Gründe dafür, dass Anleger einen Teil ihres zur Verfügung stehenden Kapitals im Rohstoffsektor investieren. Der Aspekt der Risikostreuung rückt angesichts der zunehmenden Volatilität am Aktienund Anleihenmarkt immer stärker in den Vordergrund. Zwar ist auch die Preisentwicklung am Rohstoffmarkt häufig durch eine hohe Volatilität gekennzeichnet. Aufgrund der unterschiedlichen Marktzyklen zwischen Rohstoffen, Aktien und Anleihen besteht jedoch eine geringe, zum Teil sogar negative Korrelation zwischen den einzelnen Anlageklassen. Wertverluste bei Aktien oder Anleihen können also durch eine bessere Performance der Rohstoffe verringert oder gar kompensiert werden und umgekehrt. Dabei gilt: je geringer die Korrelation untereinander, desto besser. So zeigt eine Korrelation von +1 eine vollständig gleiche Entwicklung der miteinander verglichenen Anlageklassen an. Kommt es zu Kursverlusten in einer Anlageklasse, verlieren die anderen folglich auch. Eine Korrelation von 0 bedeutet dagegen, dass sich die Anlageklassen unabhängig voneinander bewegen. Eine entgegengesetzte Entwicklung wird durch eine Korrelation von -1 signalisiert. Auch wenn eine solche Korrelation zur Diversifikation ideal wäre, erreicht man sie in der Praxis jedoch höchst selten. Für eine gute Risikostreuung genügt es allerdings, wenn im Portfolio verschiedene Anlageklassen (Aktien, Anleihen, Rohstoffe, Währungen, Immobilien) vertreten sind, die untereinander eine Korrelation nahe null aufweisen und dem Portfolio dadurch eine bessere Stabilität verleihen. Beachten müssen Anleger jedoch, dass Korrelationen keineswegs in Stein gemeißelt sind, sondern sich verändern können. Insbesondere in Krisenzeiten ist ein Aufbrechen der Intermarketbeziehungen zu beobachten, d.h. die Korrelationen verlieren ihre Gültigkeit. So verloren während der Finanzkrise sowohl Aktien, Anleihen, Immobilen und ein Großteil der Rohstoffe an Wert. In Krisenzeiten sollten Anleger daher besser einen hohen Cashbestand vorhalten. Zum einen lassen sich damit größere Verluste vermeiden, zum anderen steht genug Kapital zur Verfügung, um bei Anzeichen einer Besserung der Lage auf ermäßigtem Niveau in den Markt einzusteigen.

Konjunktur und Assetallocation

Eine Erklärung für die unterschiedliche Entwicklung von Rohstoffen und den anderen Anlageklassen liefert der Konjunkturzyklus. Im Verlauf einer wirtschaftlichen Expansionsphase führt die wachsende Nachfrage nach Rohstoffen zu einem Anstieg der Rohstoffpreise. Der damit einhergehende Anstieg der Inflation führt zu einer Anhebung der Zinssätze, um den Geldwert stabil und die Inflation im Zaum zu halten. Die restriktive Geldpolitik stoppt schließlich die wirtschaftliche Expansionsphase, deren Ende dadurch gekennzeichnet ist, dass die Kurse von Anleihen zu sinken beginnen. Mit zeitlichem Abstand kommt es auch bei Aktien und Rohstoffen zu Topbildungen und anschließenden Kursrückgängen. In einer Rezession sinkt die Nachfrage nach Rohstoffen, was entsprechend zu niedrigeren Rohstoffpreisen führt. Über eine Absenkung des Zinsniveaus versuchen die Notenbanken der Wirtschaft Zugang zu günstigeren Krediten zu verschaffen und die Wirtschaft auf diese Weise wieder anzukurbeln. Aufgrund der nun expansiven Zinspolitik sind es wiederum die Kurse der (bereits im Umlauf befindlichen und mit höherer Verzinsung ausgestatteten) Anleihen, die nun als erste zu steigen beginnen, gefolgt von den Aktienund schließlich den Rohstoffpreisen.

Neben dem Einfluss des Konjunkturzyklus gibt es weitere Einflussfaktoren, denen Rohstoffe unterliegen. So lässt sich seit Jahren ein anhaltender Aufwärtstrend bei den Edelmetallen, insbesondere bei Gold beobachten. Gold und Silber werden von Anlegern gern als Absicherung gegen die Inflation eingesetzt und haben zudem den Charakter eines „sicheren Hafens“ in Krisenzeiten. Daher verwundert es nicht, dass der Goldpreis in den vergangenen Jahren kontinuierlich zulegte, denn eine zwischenzeitlich rückläufige Nachfrage seitens der Industrie wurde durch eine verstärkte Nachfrage seitens der Investoren mehr als kompensiert. Bei Agrarrohstoffen beeinflusst das Wetter – man denke nur an die Überflutungen in Australien oder die Trockenheit in China im ersten Quartal dieses Jahres – sowie die jeweiligen Anbauzyklen die Preisentwicklung sehr stark. Unter saisonalen Gesichtspunkten ist beispielsweise bei den Preisen für Sojabohnen oder Weizen im zweiten bzw. dritten Quartal eines Jahres mit den stärksten Preissteigerungen zu rechnen. An den Aktienmärkten ist die Performance in dieser Zeit dagegen eher mittelmäßig. Somit tragen auch die verschiedenen Anbauund Erntezyklen der jeweiligen Agrarrohstoffe zu einer unterschiedlichen Korrelation mit anderen Anlageklassen bei. Ein sehr informativer Überblick über die saisonalen Entwicklungen der verschiedenen Rohstoffe findet sich auf www.seasonalcharts.de.